# 18 个模组、204 个金属与注塑件：同一份纪要里，单套价格同时是 9 万美元、2–3 万美元和 5 万元 > 一家结构件公司第一次把北美大厂人形机器人的定点清单说细了：18 个模组、131 个金属件、73 个注塑件，一共 204 个件。但把它的收入规划倒过来除，得到的是每套 5 万元；而同一份纪要口述的当下价格是 9 万美元。三个价格同时存在，说明这份规划用的是「今天的单价 × 明天的数量」。 ### TLDR - **定点规模**：鸿富瀚在 **2026-11-01** 的东莞线下调研中称，已拿到北美大厂人形机器人项目 **18 个模组**的定点，覆盖几乎所有执行器与外观件，**头部、腿部、部分手指部件未获取**；对应 **131 个金属件 + 73 个注塑件 = 204 个部件**，定点在 **2026 年 7 月至 9 月**陆续完成。 - **订单与收入**：截至 **10 月 15 日**已收到客户 **900 万美元**订单（约 6.4 亿元人民币），仍在滚动增加，公司预计 2026 年确认营收 **8000 万至 1 亿元**。 - **量产节奏**：**2027 年 4 月**正式量产，首年需求约 **1 万套**；规划 2027／2028／2029 年出货 **1 万／10 万／50 万套**，对应收入 **5 亿／50 亿／250 亿元**。 - **三个单价互相打架**：纪要口述「实际当下 **9 万美元一套**」、「预期正常 **2–3 万美元/套**」；而收入规划倒推是 **每套恒定 5 万元**（5 亿÷1 万套、50 亿÷10 万套、250 亿÷50 万套）。5 万元与 9 万美元差 **12.8 倍**，与 2–3 万美元差 **2.8 至 4.3 倍**。 - **判断：这份规划里的 250 亿元，是「按今天的价格乘以未来的数量」线性外推出来的，没有把降价算进去。它描述的是产能上限，不是收入预测——读这类纪要时，先把三个单价摆在一起，就知道哪一句是目标、哪一句是现状。** ### SRC 本文全部事实来自**单一信源**：腾讯新闻 **2026-11-02** 转载的《鸿富瀚东莞线下调研更新20261101》（https://news.qq.com/rain/a/20261102A03M8W00 ），形式为券商调研纪要，标题标注调研日为 **2026-11-01**，正文称是公司「首次对外公开交流人形机器人业务进展」并「实地展览了样件」。**该纪要未经鸿富瀚（301086）公告、投资者关系记录或年报确认，文中所有数字均为纪要口径，本文按单一信源标注。** 报道未注明具体发布时刻，因此**无法判定纪要形成于本批窗口（2026-11-01 18:00 → 2026-11-02 09:00）之内还是之前**；按「窗口外事件 + 窗内新增量」规则采信，本窗口内的新增量是**首次公开的定点模组数、部件数、订单额与三年度出货规划这四组此前未见披露的数字**。**核查方式**：本文仅做算术核对，未独立验证任何一项。**算术口径**：美元按 1 美元≈7.1 元人民币折算（不取当日实时汇率，仅用于量级对照）；「每套 5 万元」由纪要自身两列数字直接相除得出（5 亿÷1 万、50 亿÷10 万、250 亿÷50 万），三组结果一致，说明规划隐含单价恒定。**不确定边界**：①「一套」的确切所指未定义——可能是该客户单台整机的 18 个模组全套，也可能是其中一部分，两种解释会让单价相差数倍，**本文无法判定**；②「9 万美元一套」与「2–3 万美元/套」是否同口径（含不含模具、开发费、运费）不明；③2027—2029 年的 1 万／10 万／50 万套是**客户需求指引还是公司自身产能规划**，纪要用词为「远期收入和出货量规划」，未说明来源；④「北美大厂」未具名；⑤纪要中「保守测算之下乘以 3」一句含义不清，本文不引用。文中判断均以「判断：」开头，文末版权与免责声明由模板自动附加。 ### BODY

先把这份纪要里最硬的一组数拿出来看：一台人形机器人，被拆成 18 个模组、204 个部件——131 个金属件、73 个注塑件。一家做结构件的公司，一个人就拿到了其中 18 个模组。

这个数字之所以重要，是因为它第一次把「一台人形机器人有多少零件由谁来做」写成了清单。过去两年，行业里谈供应链，谈的多是「减速器、丝杠、灵巧手」，都是单点；这次给的是按模组切分的整机。

一、它拿到了什么，没拿到什么

维度	纪要口径	含义
模组数	18 个，覆盖几乎所有执行器、外观件	执行器与外观是价值量最集中的两块
未获取	头部、腿部、部分手指部件	手指没拿到，等于灵巧手这条最贵的线不在手上
部件总数	131 金属件 + 73 注塑件 = 204 件	平均每个模组 11.3 个件
定点时间	2026 年 7—9 月陆续完成	定点到量产留了约 7 个月
量产节点	2027 年 4 月	配套计划较客户节点提前 2 个月

据腾讯新闻 2026-11-02 转载的调研纪要整理；「含义」一列为作者判断。

「头部、腿部、部分手指没拿到」这句话，在纪要里只是一句补充，但它的分量比 204 这个数字更重。人形机器人的价值分布不是均匀的：手是最贵的，头是最难做的，腿是承载最大的。一家结构件公司拿到了执行器与外观件，说明它在「壳体 + 传动结构」这层站住了；但它没拿到手，也说明这单生意的天花板从一开始就被划定了。

判断：把 204 个件当成「一台机器人的零件总数」会误读。204 是「一家供应商在一台机器人上拿到的件数」，不是整机 BOM 的件数。行业里一台人形机器人的零件数普遍在千件量级，204 大致相当于其中结构件的份额。这个区分很关键——它决定了「18 个模组」是「半个身子」还是「一层皮」。

二、900 万美元订单，和 1 亿元营收之间差 6 到 8 倍

第二组数是钱。截至 10 月 15 日收到 900 万美元订单，按 7.1 折算约 6.4 亿元；公司预计 2026 年确认营收 8000 万至 1 亿元。两者相差 6.4 到 8 倍。

这个差额本身不奇怪：定点订单是分批交付、分批确认的，2026 年剩下的两个多月也交付不完。但它说明了一件事——2026 年这门业务还是打样年，真正的收入确认在 2027 年之后。纪要里「2027 年 4 月正式量产」这句话，和这个差额是自洽的。

再看规划：2027 年 1 万套、收入 5 亿元；2028 年 10 万套、50 亿元；2029 年 50 万套、250 亿元。三年的量翻了 50 倍，收入也翻了 50 倍。

把每一年的收入除以每一年的套数：

2027 年：5 亿元 ÷ 1 万套 = 5 万元/套

2028 年：50 亿元 ÷ 10 万套 = 5 万元/套

2029 年：250 亿元 ÷ 50 万套 = 5 万元/套

三年三个结果，一模一样。这说明规划里的单价是恒定值，没有做降价假设。

而 5 万元/套，是把 204 个件摊下来每件 245 元。这是一个金属结构件加注塑件的合理区间，所以这个单价本身不离谱——离谱的是它和另外两个价格放在一起。

三、三个价格同时存在，说明什么

同一份纪要里出现了三个价格：

口径	数值	折人民币	与「5 万元/套」的倍数
纪要称「实际当下」	9 万美元/套	约 63.9 万元	12.8 倍
纪要称「预期正常」	2–3 万美元/套	约 14.2–21.3 万元	2.8–4.3 倍
规划倒推（三年一致）	—	5 万元/套	1 倍（基准）

据同一份调研纪要数字计算；汇率为 1 美元≈7.1 元，仅用于量级对照。

三个数不可能同时对。至少存在三种解释，而这三种解释指向的结论完全不同：

解释一：「一套」不是一个东西。如果 9 万美元指的是该客户单台整机的整套 18 个模组，而 5 万元指的是其中一部分模组的年化均价，那两者本来就不该比。这是最可能的解释，也是纪要最含糊的地方——通篇只有「一套」两个字，没有定义。

解释二：9 万美元是「现在」，5 万元是「将来」。小批量阶段含模具摊销、开发费、良率损失，单价会显著高于量产价。若 2027 年进入量产，单价降到 2–3 万美元是合理的路径。但即便如此，规划里的 5 万元仍然比 2–3 万美元低 2.8 到 4.3 倍——说明规划比公司自己口述的目标价还乐观。

解释三：规划是「今天的价 × 明天的量」。这是券商纪要和公司规划里最常见的写法：用当期单价乘以远期出货指引，得到一条漂亮的收入曲线。它衡量的是产能上限，不是收入预测。

判断：三个价格并存，最合理的读法是第三种——这份 250 亿元的规划，本质是「产能打满能装多少钱」，不是「预计能收多少钱」。判断依据是那条恒定的 5 万元/套：真正做过降价测算的规划，单价一定逐年下行；三年一模一样的单价，只可能来自「单价固定、数量外推」的表格算法。读这类纪要时，先做一次除法，比读十句形容词有用。

四、这份纪要真正值得记的两件事

抛开那条 250 亿的曲线，这份纪要里有两件事是过去没见过的，值得留下来。

第一件：定点清单可以细到件。131 个金属件、73 个注塑件，18 个模组，7 月到 9 月完成定点。这套颗粒度说明北美客户已经进入了「按件发包」的阶段，而不是「按整机找代工」。对国内供应链来说，这意味着切入点从「整机代工」变成了「模组投标」——门槛低了，但天花板也低。

第二件：设备清单泄露了工艺路线。纪要列了津上机床、马扎克车铣复合、法兰克三轴 CNC、牧野与哈默五轴 CNC、蔡司 3D 扫描仪、Micro-Vu 二次元检测。这份清单说明两件事：一是精度要求到了五轴与光学检测这一档，不是普通冲压能接的活；二是关键设备全进口，意味着这条产线的资本开支和交付周期都被设备交期绑住。纪要里那句「所有配套计划较客户节点提前 2 个月推进」，反过来读就是：设备交期是这条链上最紧的一环。

本号此前写过，具身智能的钱没有跟着货走——1670 亿进了软件，六成货去了商演。这份纪要给了一个相反的样本：钱确实流到了结构件这一层，只是流得很薄。204 个件、每件 245 元、一套 5 万元，这就是「一台人形机器人身上，结构件能分到多少」的现实答案。

至于 250 亿，先记着，别当预测。等 2027 年 4 月量产之后，看两个数就够了：实际确认的单套收入，以及手部模组有没有拿回来。前者决定这门生意赚不赚钱，后者决定它能做多大。

事实来源：腾讯新闻 2026-11-02 转载《鸿富瀚东莞线下调研更新20261101》调研纪要（https://news.qq.com/rain/a/20261102A03M8W00 ），调研日标注 2026-11-01，单一信源、未经公司公告确认；本文美元折算统一按 1:7.1，仅用于量级对照。

--- *来源：神机百见-具身解读 · https://www.shenjibailian.com/jiedu/article/hongfuhan-18-modules-204-parts-unit-price-three-versions/*